银泰证券猴价疯涨, 药企囤猴赚钱, 行业拐点来了?

最近实验猴的价格又涨上去了，12月上旬一只食蟹猴能卖到10万元，3到5岁的猴子价格更高，直接报出14万，这比去年最低的时候翻了将近三倍，虽然还没回到2022年20万的最高点，但已经连续几年在高位运行了，不是临时涨价，而是供需关系卡得很紧，新药研发需要用到猴子，每款药平均要用60只做毒理试验，40只做代谢研究，可是猴子从出生到能用得上要花6到7年时间，你这边药还没开始做，那边的猴子还在吃奶阶段。

新药审批这几年变得很积极，2024年国家批准了超过三千个临床试验申请，创下新纪录，2025年前八个月就有56种新药获批，比去年全年还多，医保目录也增加了114种药物，其中大约一半属于真正创新的产品，政策在推动，药企也在加速行动，券商测算未来三年每年需要五万多只实验猴，但实际供应只有约五万只，这个缺口很明显，价格很可能要上涨。

昭衍新药这两年通过养猴子和理财赚了很多钱，2022年公司花18亿元买下两家养猴场，手里的猴子加起来超过两万只，成了全国最大的猴子养殖企业，今年前九个月公司的收入虽然减少了，但利润却大幅上升，因为猴子的价格上涨了，账面上多赚了一亿四千万元，再加上理财收益有四千多万元，净利润比之前翻了一倍多，公司还计划明年用20亿元闲钱去买银行理财和国债逆回购，看起来更像一家金融公司，不太像制药企业。

这家公司的主业是做临床前CRO，就是帮助药厂开展动物实验和毒性测试这类工作，之前两年因为药企融资减少，订单也跟着变少了，今年情况才逐渐好转，前三季度的收入每一季度都比上一季度更高，利润增长也在加快，特别是第三季度，利润比去年同期上升了46%，新签订的订单也有起色，前三季度一共16.4亿元，第三季度单季达到6.2亿元，还比上一季度增长了5%，客户愿意增加投入，说明市场信心正在恢复。

不过靠猴子涨价赚钱，终究不是长久之计，猴子再贵也是资产，不能一直涨下去，国外那些大CRO公司比如Charles River，它们拼的是技术、自动化和平台能力，不是谁家猴子多，咱们国内公司要是还想往上走，得赶紧布局AI模拟和非灵长类替代模型这些新技术，光靠囤货迟早会被时代甩开。

现在政策对创新药很友好，审批流程加快了，医保也提供支持，CRO行业从等着接活变成一起合作干，药企和CRO开始深度联手，不只是简单接单子，谁能拿出更好的数据、更快的方案、更智能的工具，谁就能胜出，猴子重要，但不是唯一条件，未来竞争比的是谁家技术更强、效率更高、服务更聪明。

说实话，看到昭衍靠猴子和理财赚到很多钱，我有点担心，这种模式太依赖外部条件，风险挺大，行业回暖是好事，但企业自己得有真本事，猴子不会一直涨价，药企也不会永远缺猴子，真正的竞争力还在实验室里，在工程师的电脑里，在每个优化过的流程中，别让短期红利遮住长期方向。

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